Naive Versus Conditional Hedging Strategies: The Case of Canadian Stock Index Futures

Abstract The hedging performance of Canadian stock index futures, namely the now defunct TSE 300 contract and the TSE 35 currently trading on the Toronto Futures Exchange, is investigated since inception in early 1984. Results utilizing a conditional hedging strategy are compared to more naive procedures. No value added is apparent for the more complex methodology. This is probably due to the Canadian market's high degree of arbitrage efficiency and the monthly contract cycle, both in effect after the first year of trading. Résumé Cette étude porte sur l'efficacité d'opérations de couverture reposant sur le marché à terme canadien sur indices boursiers depuis 1984. Mon analyse inclut le défunt contrat sur l'indice TSE 300 ainsi que son successeur, l'indice Toronto 35. Je compare des stratégies de contrepartie conditionnelles à des stratégies naïves et conclus que ces dernières affichent une performance tout aussi bonne. Il est fort possible que ce résultat soit dǔ au haut niveau d'efficacité du marché canadien ainsi qu'au cycle de maturité mensuel adopté par la bourse de Toronto un an après l'ouverture du marché.